Резервный фонд — не резиновый: как скоро Россия исчерпает свои резервы?

На днях министр финансов России Антон Силуанов заявил, что погашать внешний долг за счет средств Резервного фонда нецелесообразно. В последнее время власти всерьез обеспокоены проблемой исчерпания резервов на фоне кризиса, и стараются оборонять российские сбережения от различных трат.

Надолго ли хватит России запаса финансовой прочности?

Проблема «обмеления» резервов действительно существует и в октябре 2015 года ее озвучил сам Силуанов. Министр, обращаясь в адрес Совета Федерации, тогда сказал, что по итогам 2015 года объем резервов сократится примерно на 2,6 триллиона рублей — больше чем наполовину. «Все это означает, что 2016 год — будет последним годом, когда мы сможем тратить наши резервы. А дальше у нас таких ресурсов не будет».

По словам чиновника, именно поэтому Минфин считает крайне важным адаптировать бюджет к новым макроэкономическим реалиям. При этом отмечая, что делать это придется в очень жестких условиях. «В этом году объем доходов ожидается на 1,3 триллиона рублей меньше, чем в прошлом году, в то время как расходы вырастут на 11%. Как результат, дефицит в этом году составит 3% ВВП».

Хотя чуть ранее в прошлом году глава Минфина давал более оптимистичный прогноз. Изначально, по оценкам Силуанова, ведомство планировало к концу 2018 года сохранить в резервах не менее 2 триллионов рублей.

Изменить оценки российские финансовые власти были вынуждены на фоне ухудшающейся ситуации в мировой экономике. Несмотря на некоторую стабилизацию в первых двух кварталах 2015 года, в конце лета началось падение азиатских, американских и европейских фондовых рынков. Вместе с ними в очередное рекордное пике устремились цены на черное золото. В начале 2016 года, начавшаяся летом турбулентность, усугубилась очередным фондовым обвалом, в результате которого цена за баррель марки Brent опустилась ниже отметки в 30 $.

Хотя в последние недели на мировых рынках наблюдаются признаки стабилизации, а нефть, оттолкнувшись от рекордных минимумов февраля, перескочила отметку в 40−41 $ за баррель, ситуация все же остается напряженной. Согласно оценкам, которые в прошлом году делали в Высшей школе экономики, дотянуть с резервами до 2017 года было бы возможно при цене порядка 50 $ и активной бюджетной экономии. С тех пор, конечно, меры по сокращению госрасходов усилились. В текущем году стало известно о 10-процентном бюджетном секвестре. Однако и цена на нефть пока не спешит возвращаться к более или менее нормальным уровням.

Видимо на фоне сохраняющихся экономических проблем, Силуанов в начале года подтвердил свой негативный прогноз, заявив о том, что «за текущий год можем „проесть“ резервы, если не будем принимать других мер».

Согласно последним данным, на 1 марта 2016 года совокупный объем Резервного фонда составляет 3 трлн. 747,06 млрд рублей или $ 49,9 млрд. Объем Фонда национального благосостояния составляет 5 трлн. 356,96 млрд рублей или $ 71,34 млрд. Совокупные золотовалютные резервы (ЗВР) России, согласно данным Центробанка по состоянию на 11 марта, составляют $ 381,1 млрд. Относительно других стран, Россия имеет внушительные резервы, находясь на 7 месте.

Однако для того, чтобы понимать много это или мало для нашей страны, а также на какой период этого будет достаточно, нужно посмотреть как российские резервы ведут себя в динамике. В начале 2015 года средства Резервного фонда достигали 87,9 $ млрд. За последний год они уменьшились на 43%. Фонд национального благосостояния за год с небольшим сократился не так существенно — на 8,5%. В марте 2016 года относительно января 2015 года ЗВР сократились незначительно — на 1,3%. Правда стоит отметить, что масштабное сокращение резервов произошло по сравнению с 2014 годом — на $ 129 млрд.

Очевидно, что темпы сокращения ЗВР нельзя назвать умеренными. За последний год этот процесс усугубился на фоне ухудшения негативных тенденций в мировой экономике. Кроме того, Россия получила серьезную финансовую подножку в результате санкций со стороны Запада — нам оказался закрыт доступ на внешние рынки заемного капитала. Парадоксально, что при этом США не отказываются принимать вложения «российских нефтедолларов» в американские ценные бумаги. За последний год Россия увеличила объем инвестиций в казначейки на $ 14,7 млрд.

Собственно, ответ на вопрос как распоряжаться своими сбережениями дает ответ на другой вопрос: насколько России хватит денег резервного и прочих фондов. Пожалуй, здесь начинается самое интересное. Ведь эффективность распоряжения «святая святых» — финансовыми «закромами» Родины — вызывает множество вопросов. Например, в конце 2014 года Центробанк России, пытаясь спасти курс рубля от резкого обвала, нещадно расходовал резервы на валютные интервенции. Позже глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщит, что в считанные месяцы позапрошлого года на эти цели было израсходовано $ 83,5 млрд.

Понятно, что расчет главного банка страны делался на то, что цены на нефть вернутся к росту так же быстро, как и в прошлый кризис, в 2009 году. Однако в конечном итоге рубль удержать не удалось и уровни, от которых ведомство Набиуллиной спасало отечественную валюту полтора года назад (примерно 70 рублей за доллар США), на сегодняшний день принято считать «неплохим курсом». Выходит, $ 83,5 млрд были пущены в песок?

Еще один пример неоправданной расточительности касается банковского сектора. В 2015 году на оздоровление банков государство направило более 720 млрд. рублей. Это порядка 19% средств текущего объема Резервного фонда. В марте 2016 года в опубликованном заключении Счетной палаты по отчету правительства о поддержке экономики, ведомство подвергло критике меры по докапитализации банков. В частности, 12 из 25 докапитализированных банков закончили год с убытками, причем сформированными уже после получения господдержки. И касается это таких крупных банков, как Газпромбанк, Россельхозбанк и «Российский капитал».

Ушли ли все эти государственные деньги в спекулятивный сектор или еще вернутся в «кубышку», трудно сказать, но сам факт невысокой эффективности такого расходования резервов — налицо. Как уже отмечалось, сохранность резервов в первую очередь зависит от таких факторов как мировой кризис и геополитическая обстановка. Если цены на нефть вернутся к росту, сохранение сбережений гарантировано России. Однако если этого не произойдет, то единственным фактором, отделяющим нашу страну от исчерпания резервов в ближайшие год-два, останется грамотная политика их расходования.

Дмитрий Заворотный, экономический обозреватель EADaily