Клиенты платят за все: как убыточный СПГ приносит прибыль компаниям из США

Из-за низких цен на газ в Европе и Азии экспорт американского СПГ приносит убытки, однако компании США продолжают вводить в строй новые очереди и терминалы по производству сжиженного газа. По данным управления информации Минэнерго США (EIA), в этом году экспортная мощность по производству сжиженного газа увеличится с 51 млрд кубометров в год до 92 млрд. Специфика работы терминалов СПГ в США при этом состоит в том, что убытки от продаж американского газа несут клиенты.

С весны цены на газ в Европе снизились до $ 120 за тысячу кубометров, сделав поставки американского СПГ убыточными. Его цена на самом крупном терминале Sabinе Pass формируется по формуле 115% стоимости газа на Henry hub плюс сжижение $ 3−3,5 за MMBTU. Еще в $ 1−3 за MMBTU обходится доставка. В результате себестоимость поставок газа в Европу составляет в июле $ 225 за тысячу кубометров. Тем не менее экспорт американского СПГ в Европу продолжается и превышает показатели прошлого года. У поставщиков нет выхода.

Убытки несут те, кто законтрактовал мощности по сжижению в США и таким образом взял на себя ценовые риски, говорит заместитель директора Фонда национальной энергетической безопасности (ФНЭБ) Алексей Гривач. Так, по долгосрочному контракту с американской Chеniere, которая владеет Sabinе Pass, клиенты могут отказаться от законтрактованного объема, однако обязаны заплатить тариф за его сжижение, который составляет не менее трети затрат на СПГ. Единственное послабление — поставщики могут продавать сжиженный газ где угодно. Такие условия вынуждают клиентов американских терминалов СПГ выкупать заранее убыточный газ, рассчитывая на дальнейший рост цен и покрытие убытков.

Ситуацию усугубляет то, что и в Азии цены на газ находятся на десятилетнем минимуме, а Китай ввел с прошлого года пошлины на американский СПГ в размере 35%.

«Одна из главных проблем — это справиться с ценовым риском и обязательными объемами по долгосрочным контрактам, потому что сжижение стоит очень много денег», — сказал агентству Bloomberg соуправляющий директор подразделения по маркетингу и торговле Centrica energy Джонатан Вестбай. Эта компания покупает около 1 млрд кубометров СПГ на Sabine Pass с этого года. «Для нас было бы намного легче, если бы финансовый рынок страховал ценовые риски на 10 лет вперед, однако он этого не делает», — говорит Джонатан Вестбай. По его словам, компания заключила среднесрочные контракты с Польшей, Японией и Карибами и таким образом планирует сыграть на разнице цен в регионах, чтобы покрывать возможные убытки. Также Centrica energy заключила контракты на покупку катарского СПГ и может сыграть на разнице затрат.

В 2018 году Cheniere заработала $ 457 млн. И главный риск американских терминалов СПГ, замечает специализированное издание Seeking Alpha, состоит в том, чтобы не обанкротились клиенты, с которыми заключены долгосрочные контракты. Для Sabine Pass это сегодня испанская Naturgy, нидерландско-британская Shell, французская Total, индийская Gail, швейцарский трейдер Vitol, малайзийская Petronas и еще 8 компаний. Почти все они крепко стоят на ногах и владеют диверсифицированным бизнесом. Поэтому могут позволить себе работать с убыточным сейчас американским СПГ. Так, Shell имеет контракт на 5,5 млн тонн СПГ (7,6 млрд кубометров) и обязана платить ежегодно $ 723 млн за сжижение, по данным Reuters. Южнокорейский KOGAS и индийская Gail, в свою очередь, должны по $ 548 млн ежегодно за сжижение 3,5 млн тонн (4,8 млрд кубометров).

«В обозримом будущем Cheniere находится в хорошем положении. У нее достаточно большой долг в $ 28 млрд, однако большая его часть фиксированная, а вступающие в силу новые долгосрочные контракты будут только увеличивать поступления», — заметили в Seeking Alpha.

Директор по стратегии ИК «ФИНАМ» Ярослав Кабаков полагает, что по мере истечения сроков действия нынешних договоров новые соглашения на поставку СПГ будут заключаться на более гибких условиях, компенсирующих возможное изменение рыночной конъюнктуры, причём как для продавцов, так и для покупателей. «При этом нужно отметить, что СПГ из США уже завоевал позиции среди прочих энергоносителей на европейском рынке, что может обеспечить ему дальнейший спрос здесь. К тому же активная поддержка СПГ со стороны американских властей продолжается, — замечает эксперт. — Поэтому поставки СПГ из США на европейский рынок сохранятся, хотя объёмы таких поставок могут колебаться как из-за изменения рыночной конъюнктуры, конкуренции с другими видами энергоносителей, так и ситуации с его производством непосредственно в США».