«Умные» санкции: удастся ли США снизить добычу нефти и доходы России?

В 2024 году Россия получила нефтегазовые доходы, которые в рублях уступают только рекордному 2022 году. Следом США ввели беспрецедентный нефтяной санкционный пакет, чтобы резко сократить доходы Москвы. Под ограничения попали две крупные нефтяные компании, десятки их предприятий и десятки российских и иностранных трейдеров и судовладельцев, которым принадлежит более 150 танкеров. Эксперты полагают, что Вашингтон мог взять на вооружение «умные» санкции, чтобы попытаться постепенно сократить российский экспорт и доходы от него. В то же время, отмечают они, у государства и компаний есть инструменты, как снизить эффект санкций, тогда как США рискуют спровоцировать рост цены нефти, который сыграет с самим Вашингтоном злую шутку.

Уходящая администрация Белого дома решила ударить по части добычи нефти и производства нефтепродуктов в России, и сложившейся в условиях санкций логистике. По данным «Коммерсанта», на «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз» приходится до 20% экспорта нефти. В то же время на танкеры и судовладельцев, попавших под санкции, может приходиться до 40% перевозок российского сырья.

Свои ограничения Вашингтон решил сделать после достаточно успешного для России 2024 года, который показал, что уже введенные санкции действуют в ограниченном объеме, хотя и увеличивают затраты российских производителей. По данным Минфина, в 2024 году Россия получила нефтегазовые доходы в 11,13 трлн рублей. Больше бюджет привлек только в рекордном 2022 году.

В декабре 2022 года Евросоюз запретил импорт нефти из России и вместе со странами «Большой семерки» ввел лимит цены для третьих стран в $ 60 за баррель. В феврале 2023 года установили потолок стоимости российских нефтепродуктов. Котировки соответствовали санкционным полгода — пока российские компании перестраивали потоки в Азию, в основном в Индию. Потом они выросли. Хотя в декабре 2024 года составили для самого популярного российского сорта Urals $ 61−62 в российских портах отгрузки в Черном и Балтийском морях.

С одной стороны, снизилась мировая цена нефти. Она находилась в районе $ 73−74. С другой, издержки из-за логистики дают себя знать, так как большая часть разницы — не скидка на само сырье, а расходы по доставке.

«Смысл введения санкций против танкеров не в том, чтобы остановить поставки, а чтобы увеличить издержки России. Когда вводят санкции, растут скидки и стоимость фрахта танкеров. Это позволяет удерживать высокие издержки», — говорит ведущий аналитик ФНЭБ и эксперт Финансового университета при правительстве России Игорь Юшков.

Эксперт считает, что цена на российскую нефть может сохраниться, так как растут цены на мировую нефть, к которым привязаны котировки российской. 13 января стоимость североморской эталонной Brent достигла $ 81 за баррель из-за нового пакета санкций.

«В целом нефть имеет шансы подрасти в текущем году до $ 82−85 за Brent за счёт снижения ставок рефинансирования в США, а также ужесточении санкций в отношении российского теневого флота и Ирана. Российские котировки окажутся на уровнях $ 65−67 за баррель в случае отсутствия снятия санкций, что чуть ниже бюджетных прогнозов в $ 69,7», — отмечает главный стратег инвестиционной компании «Вектор Икс» Максим Худалов.

Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко говорит, что необходимо учитывать не только заложенную в бюджет стоимость нефти, но и курс доллара США — в 96,5 рублей.

«Мы со своей стороны считаем, что курс доллара в текущем 2025 году будет выше. По всей видимости, большую часть времени он будет оставаться выше 100 рублей за доллар. Заметим, что текущие параметры бюджета предполагают в принципе постепенное сокращение нефтегазовых доходов в ближайшие три года. В случае же продолжения снижения цены на нефть марки Urals, стоит помнить, что в РФ действует бюджетное правило, предполагающее возможность использования средств фонда национального благосостояния (ФНБ), который составляет порядка 11 трлн рублей», — добавляет Николай Дудченко.

«Чем слабее рубль, тем больше у нас доходов от продажи нефти. Маневрируя с курсом рубля, мы можем укладываться в параметры бюджета», — согласен ведущий аналитик ФНЭБ Игорь Юшков.

Старший научный сотрудник берлинского Центра Карнеги Сергей Вакуленко полагает, что введенные санкции предполагаются как «умные».

«Запретить экспорт всей российской нефти — это сильно раскачать нефтяной рынок. Но можно попробовать прикинуть, какое количество можно убрать с рынка относительно безболезненно. Так, чтобы они могли быть легко заменены нефтью из резервных добычных мощностей Саудовской Аравии и ОАЭ, а самим наложить санкции на компании, производящие или экспортирующие это количество и запретить им работать, а остальных не трогать — пусть экспортируют и не дают рынку взлететь слишком высоко», — пишет в телеграм-канале Сергей Вакуленко.

Он не поясняет, как Саудовская Аравия и ОАЭ пойдут на рост добычи в условиях сделки ОПЕК+, но считает, что российские компании способны обойти и санкции к «Газпром нефти» и «Сургутнефтегазу».

«Интересно, как это будет работать — во-первых, ничего не мешает какой-то третьей компании купить у санкционированной компании нефть в России за рубли переводом по российской банковской системе (это не нарушает американского санкционного законодательства) и экспортировать от своего имени. Если компания не связана с кем-то из санкционных, это полностью легальная операция. Ничто, конечно, не мешает OFAC наложить санкции на такого посредника,.. ну так откроется новый, и еще один, и еще дюжина, и увлекательная игра продолжится», — замечает Сергей Вакуленко.

По его мнению, нефтяные компании о будущих санкциях явно знали заранее и, наверняка, обменивались опытом, например, с металлургами — львиная доля российской стальной отрасли находится в американском SDN List уже довольно давно.

«В то же время удар по логистике давно ожидался. Но он не первый и варианты обхода таких ограничений есть (пускай и недельные). Сейчас для правительства США главной задачей является не спровоцировать новую волну инфляции, поэтому действовать они должны с большой осторожностью. Иначе есть риск очередного всплеска цен на рынке энергоносителей», — замечает главный стратег «Вектор Икс» Максим Худалов.

Аналитики инвестбанка Goldman Sachs прогнозируют, что мировая цена нефти может подняться до $ 85, если из-за санкций добыча в России снизится. В то же время, по их мнению, котировки могут добраться и до $ 90, если уже Дональд Трамп усилит ограничения к Ирану и общее снижение добычи в двух странах составит 1 млн баррелей в сутки.