Отказ от евро, выход из еврозоны, выход из ЕС: варианты разрешения греческой драмы

В последние дни создается впечатление, что развивающийся уже шесть лет долговой кризис Греции подходит к решающей финальной черте. Греция имеет всего две недели, оставшиеся на сделку с ее кредиторами, главным из которых является «тройка» — МВФ, Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Европейская комиссия. Греческая драма должна разрешиться в конце июня или дефолтом, или компромиссом в пользу Греции, или компромиссом в пользу ее кредиторов. На выходе мы имеем две проблемы, достойные обсуждения: содержание возможного компромисса и как альтернативу ему — последствия греческого дефолта. Эскалация напряженности вызвала уже некоторое волнение на финансовых рынках Европы. 16 июня фондовая биржа в Афинах за день претерпела падение почти на пять процентов, а европейские акции в этот день достигли четырехмесячного минимума.

ЕС остается основным держателем греческих долгов, поэтому ему и решать судьбу Греции. На состоявшемся в минувший понедельник, 15 июня, очередном заседании Еврогруппы — совета министров финансов стран еврозоны, принято принципиальное решение: отказать Греции в списании долгов. Заседание Еврогруппы было прямо связано с предварительной подготовкой решений к предстоящему на следующей неделе саммиту ЕС. Саммит, таким образом, получил негативные рекомендации от Еврогруппы в отношение Греции.

После того, как Еврогруппа не пошла на уступки Греции, следует ожидать, что уже после общего саммита ЕС будет созван чрезвычайный саммит глав государств и правительств стран еврозоны, на котором будет предпринята попытка найти политическое решение проблемы.

Вчера Центральный банк Греции выступил с докладом, в котором он фактически призвал собственное правительство пойти на уступки тройке кредиторов. В частности, главное финансовое учреждение Греции так представляет последствия «недоговороспособности» своего правительства: «Все это будет означать глубокий спад, резкое снижение уровня доходов, экспоненциальный рост безработицы и распад всего, что греческая экономика достигла за годы пребывания в ЕС, и особенно за свое членство в зоне евро». Будет ли означать выход Греции из еврозоны начало процесса выхода из ЕС вообще? Очевидно, что подобной постановкой вопроса Центральный банк Греции пытается пугать граждан этой страны подобной перспективой.

17 июня премьер-министр Греции Алексис Ципрас подтвердил отказ от дальнейшего сокращения пенсий, т. е. от одной из основных «реформ», которой от Греции добивается «тройка». Создается впечатление, что греческое правительство сознательно тянет время в надежде, что европейские кредиторы из политических и экономических соображений пойдут на списание греческих долгов. Главное для Афин — проявлять твердость. Так, например, ЕС продлил в феврале на четыре месяца срок действия второго пакета помощи. Европейцы потребовали от нового правительства Греции предъявить программу реформ к концу апреля. В ответ греческое правительство занималось формальными отписками и удовлетворительной программы реформ Брюсселю и Берлину так и не представило. Очередной один за другим срыв переговоров лишь добавлял уверенности Афинам, поскольку каждый раз в Брюсселе и Берлине выражали надежду, что вот в следующий раз удастся договориться. За этим следовали заявления о том, что договоренность между должником и кредиторами еще достижима и даже близка.

Теперь, если Греция не сможет договориться с Европейской комиссией и ЕЦБ о выплате Афинам очередного транша кредита из помощи в размере €7,2 млрд, то Греция не сможет 30 июня перечислить другому кредитору — МВФ платеж по своим долгам в размере €1,6 млрд. После этого Греция будет вынуждена объявить дефолт. Но дефолт по сути дела уже наступил. Греция не смогла в июне перечислить два транша МВФ. Руководство МВФ согласилось на перенос платежа на конец месяца. Вот этот платеж и станет моментом истины для Греции и еврозоны.

Однако проблема греческого долга носит более фундаментальный характер. Средств испрашиваемого последнего транша помощи Греции хватит лишь на несколько недель или на чуть более месяца. Деньги эти пойдут по большей части на выплаты по долгам, т. е. даже завозиться в Грецию не будут. Афины нуждаются либо в крупномасштабном списании долгов, либо в новом — уже третьем пакете помощи объемом в десятки миллиардов евро.

Ряд внешних признаков, казалось, свидетельствует о том, что еврозона готовится к греческому дефолту. Самый главный признак — ЕЦБ дал старт политике «количественного смягчения», предполагающую скупку на вторичном рынке государственных и корпоративных облигаций стран еврозоны. Программа продлится до сентября 2016 года. Ежемесячно будут выделяться €60 млрд. В общей сложности, это свыше €1 трлн. Глава ЕЦБ преследует цель пресечь дефляцию в еврозоне и запустить механизмы роста, но при этом рискуя запустить процесс инфляции.

Кроме того, 16 июня 2015 года Европейский суд в Люксембурге разрешил Европейскому Центробанку скупать государственные облигации стран еврозоны в случае необходимости. Подобный шаг в преддверии того или иного разрешения греческого долгового кризиса заранее обозначил игру ЕЦБ против попыток игры на понижение евро и сброс долговых облигаций кризисных стран еврозоны. Создается впечатление, что ЕЦБ заранее подстилает соломку под возможное финансовое падение Греции. Решительное заявление в сентябре 2012 года главы ЕЦБ Марио Драги о готовности скупать облигации кризисных стран в неограниченных количествах сбило в том году волну долгового кризиса в еврозоне. Похоже, что подобный прием пытаются повторить, но теперь для того, чтобы изолировать греческий кризис. В Европе опасаются эффекта домино от дефолта Греции. ЕЦБ остается главным источником валютной ликвидности для Греции, но гособлигации этой страны он давно уже не покупает.

В итоге Европейский суд в Люксембурге выступил и против настроений, царящих в Германии. Ведь изначально именно немецкие истцы пытались опротестовать решение ЕЦБ о скупке облигаций кризисных стран в Федеральном конституционном суде Германии в Карслруэ. Но там решили обратиться для окончательного вердикта к Европейскому суду. Последний подтвердил правомочность стратегии ЕЦБ.

Главный решающий голос в греческом кризисе принадлежит Германии, как финансовому лидеру ЕС. Как свидетельствуют опросы общественного мнения, явное большинство немцев поддерживают выход Греции из еврозоны. Последние полгода германские СМИ в самых черных тонах рисовали деятельность нового греческого правительства Ципраса. В итоге германские граждане полагают, что «греческая самоуверенность» невыносима. «Публика по горло сыта, терпение лопнуло: ЕС и еврозона несут имиджевые потери, единство дает трещины», — написало недавно германское издание Deutsche Welle.

Впрочем, благоразумные голоса в Германии выступают за компромисс в пользу Греции, ссылаясь при этом на простой прагматизм. Дефолт Греции будет означать для Германии потерю греческой задолженности. Другой рациональный аргумент — греческое долговое банкротство может оказаться «заразительным» и вызвать на юге ЕС эффект домино в случае с Италией, Испанией и Португалией, что, в свою очередь, породит распад еврозоны.

Выход Греции сопряжен с высокими рисками и трудно предсказуемыми политические последствиями. Общественные настроения в Германии слишком явно проецируются на правящую коалицию ХДС/ХСС — СДПГ. Позиция руководителей СДПГ, входящих в правительство ясна — никаких снисхождений грекам. С христианским демократами сложнее. Согласно немецкому еженедельнику Der Spiegel, канцлер Германии Ангела Меркель готова заплатить высокую цену за то, чтобы сохранить Грецию в еврозоне. А вот ее министр финансов Вольфганг Шойбле не готов. «Обрушится евро — обрушится Европа», — заявила Ангела Меркель в бундестаге пять лет назад. Ее пресс-секретарь подчеркивает, что подобный тезис очевиден для Меркель и по сей день. Выход Греции может стать началом конца ядра Евросоюза — еврозоны. Таким образом, для Меркель греческая проблема имеет не только национальное, но и общеевропейское политическое измерение. Шойбле аналогичным образом смотрит на проблему, но для него Европа возможна только тогда, если каждый ее член придерживается установленных правил, а Греция будет готова принять то, что Шойбле называет «обусловленностью». Недавняя встреча парламентской фракции ХДС продемонстрировала, что большинство депутатов христианских демократов стоят на стороне Шойбле. Однако разногласие между лидерами германского государства по поводу Греции вряд ли приведут к разрыву. Германский вектор указывает скорее в пользу дефолта Греции. Задача — сделать его управляемым.

Какие последствия для Европы будет иметь кажущийся неизбежным греческий дефолт? Впрочем, многие в Европе по-прежнему считают, что какое-то соглашение будет достигнуто в самую последнюю минуту. Но если нет — то настроенные оптимистично аналитики утверждают, что рынки быстро стабилизируются после первоначального шока из-за греческого дефолта. Оптимисты утверждают: Европа в лучшем положении для борьбы с кризисом, чем это было несколько лет назад, и потом по сравнению с 2011 годом европейские банки являются более стабильными. Сказались усилия последних трех лет работы ЕЦБ и национальных центральных банков по укреплению капиталов коммерческих банков.

Другая проблема: будет ли означать греческий дефолт выход Греции из еврозоны или даже из самого ЕС? Процедуры вступления стран ЕС в еврозону известны. Процедур обратного пути из еврозоны нет. Поэтому, заметим мы, результат греческого дефолта может быть самым неожиданным. Мы полагаем, что Греция после дефолта может остаться в еврозоне, но по отношению к ней, разумеется, еврозоной будет применен «чрезвычайный режим». Мы уже видим его подготовку. На фоне кризиса отношений с Грецией, страны еврозоны приняли план экстренных мер на случай очередного провала переговоров греческого правительства с международными кредиторами. В преддверии дефолта Греции по отношению к ней планируется введение внешнего контроля за системой расчетов греческой стороны с другими европейскими странами для предотвращения массового снятия средств со счетов в греческих банках и оттока валюты из страны. Предложенный Еврогруппой план предлагает на несколько дней закрыть все финансово-кредитные институты Греции, а после их открытия ограничить снятие наличных евро в банкоматах внутри страны. Электронные денежные переводы внутри Греции будут ограничены, а за ее пределы — заблокированы. Подобный временный режим может стать более продолжительным по времени или даже постоянным. В его условиях греческому правительству и предстоит решить: остаться ли Греции в еврозоне, либо запустить в оборот драхму.

Введение драхмы позволит Греции девальвировать свою новую национальную валюту для повышения конкурентоспособности страны. В итоге, возможно, появится экономический рост, который и вернет Греции способность погашать свои долги. Критики введения драхмы настроены скептически в этом отношении. Они полагают, что национальная греческая валюта создаст дополнительные препятствия для торговли и увеличит стоимость импорта.

В этих условиях решением может стать сохранение евро в обороте в Греции с утратой ее официальной позиции в Еврогруппе и еврозоне. Так, например, Греция лишится права чеканить монеты, а получение ею банкнот будет связано с реальным денежным оборотом. Разумеется, ситуация будет способствовать развитию безналичных платежей.

Здесь, заметим, что использование евро в национальном обороте без участия в еврозоне имеет прецеденты в Европе. Подобным способом евро пользуются в Черногории, Косово, Ватикане, Андорре, Сан-Марино и Монако. Если это обычная практика в отношение вышеназванных стран, то Греция в плане евро не может быть поставлена в худшие условия, чем государства, использующие евро и не являющиеся не только членами еврозоны, но и членами ЕС. Все это, конечно, небольшие государства, поэтому Греции придется проявить известную изобретательность и оборотливость, хотя, разумеется, потери будут неизбежны.

Разумеется, подобное решение вызовет массу трений с Брюсселем и Берлином, что скажется на бесконечных переговорах. Принципиально вопрос может быть решен кулуарно за счет обязательств Греции возобновить платежи по долгам, когда ситуация с ее финансами улучшится. При подобном решении общий экономический ландшафт Греции может сразу же улучшиться из-за снижения бремени обслуживания долга. «Управляемый хаос» в финансах позволит после дефолта явочным порядком решить и проблему требуемых «тройкой» реформ, включая величину выплачиваемых пенсий. Другой плюс — подобная процедура банкротства защитит международный авторитет евро, когда эта валюта по-прежнему будет восприниматься как стабильная альтернатива доллару США.

Аналитическая редакция EADaily